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協同創新基金管理有限公司董事長李萬壽

　　尊敬的樊書記，各位領導大家下午好，非常榮幸有這么一個機會來向大家匯報我們這個行業，我們今天的標題新經濟，什么是新經濟，從20年之前就在提新經濟，新經濟這個詞就像高科技一樣，在90年代就講高科技，高新技術，高科技或者是新經濟都是一個動態的概念，隨著技術或者是隨著時代的變遷不斷提高它的內涵，在當下時代新經濟可能是有很多剛才我們主持人所說的要素所組成的，AI、5G，基因科技、精準治療、物聯網，所謂新經濟就是由新技術新產業、新商業模式構成的新的經濟形態，在每一個時代里有技術推動的產業形態它都會由新到舊不斷更新，我們中國從史曉龍那個時候開始就接受史曉龍淘汰的產業轉移到中國，這個時候我們發展高新技術產業，使得我們經濟競爭力，經濟在不斷的升級，經濟競爭力在不斷的提升，到了這個時刻，我們在產業形態、技術等級都與發達國家開始趨向同一個地方，新經濟的調整就遇到更強有力的競爭對手，我們面向日本、韓國、歐洲和美國進行競爭，我們現在的環境比以前三十年、四十年以前更加艱巨。

　　我跟大家做這四個方面的交流，作為投資機構來講，他在某些方面會敏感，非常敏感，因為它是要追逐科技的最前沿，產業最前沿，時代的最前沿，追逐先進生產力的代表。另外一方面可能又比較遲鈍，它不會太多的關注傳統或者是夕陽產業，夕陽產業或者是新興產業又是相對的概念，是不斷動態調整的，我們在追逐行業的新銳龍頭或者是領袖，我們對傳統產業的困難、生態惡化的狀態又比較遲鈍，我們總是在關注中國或者是國際跑的最前沿的這些產業，從我們說的衣、食、住、行、吃、喝、拉、撒、睡等方面科技是無所不在， 滲透在生活或者是工作非常細微的行業，我們可以看到感知視覺方面以及從視屏以及到視頻以及到虛擬視覺手段，從我們的嗅覺香水博物館，從聽覺來講從收音機、電視機以及超越視頻手段的還有音樂還有一些新的商業形態的變化，包括喜馬拉雅聽力平臺，說，像今天的會場，教室里面采用說的職業空間，現在說已經變成更廣泛的職業，在我們喜馬拉雅里邊可以看到說的很好聽就會得到很多的聽眾，衣服，從70年代之前大家經歷了翻天覆地的變化，時尚產業就是在這個行業里面是春秋兩季，變化之快，過去對食品來講不是太關注，現在有機食品，健康產業，健康食品等等方面已經走到了我們的面前，產業不僅從國內而且還延伸到海外，我們的住宅，傳統產業也在發生翻天覆地的變化，建筑模塊化，建筑工廠化，這些產業會深深改變甚至顛覆我們一個行業模塊化的行業不僅僅我們一個小小的模塊在工廠里完成，現在模塊化集成化的程度，工廠化程度已經可以達到85%在工廠里完成，就像小孩搭積木一樣，搭一個，這個工廠建好了，現場吊裝起來，原來我們吊裝只能做三層五層的吊裝，現在我們已經可以做到十幾層、二十多層的吊裝，我投資一個企業微型廣下（音），在鎮江，這個技術在歐洲比較成熟，在中國剛剛開始，就是用積木的方式吊裝起來的模塊化應用，行，汽車產業，成為一個汽車巨頭現在五十多家汽車廠商，能成為其中一個廠商，我們就非常驕傲，這個行業正在發生翻天覆地的變化，也許三年，五年，也許不超過十年，這個行業就會被顛覆，一種全新的技術、生態將會出現在汽車行業里。

　　喝，過去喝很簡單就是喝水，現在喝各種果汁和飲料，在喝上面也有很多新的平臺出現，甚至這些平臺以前所未有的商業形式出現，美酒，年輕人，00后的年輕人有他們的喝法，70年代、50年代喝法是完全不一樣的，感覺不一樣，口味不一樣，品味也不一樣，即便是最羞于拉出口的拉，馬桶開始出現智能化，馬桶可以智能化到把我們身體中通過拉所感知到的疾病通過智能化的傳感器能夠分析出來，能夠跟我們的健康提前預警。

　　睡，就不用說了。

　　所以科技在前所未有改變我們生活的方式和工作的方式，這些改變是經歷量變到質變的過程，過去我們在工廠里邊的時候，在深圳東莞、珠三角可以看到滿大街的工人，通過人工方式、手工方式大工業時代，在珠三角、長三角、海外中心城市也好靠人工密集型的產業形態已經在發生深刻的變化，我們人工正在被半自動化、全自動化或者是無人值守生產線替代，替代不僅僅是在制造業，在所有行業里邊都在發生類似的變化，工業2025，工業4.0自動化生產，不管是歐洲也好，還是中國也好，完全是由機器手進行操作的局面已經不是很新奇了，會越來越普遍在我們所有工廠里面出現，七年前我們有些投資的企業進行半自動化改造、智能改造覺得很欣喜，那個時候做改造是非常超前的，現在這種超前意識不僅僅體現在大的公司或者是先進的地市，甚至有些比較中等規模也在實行智能化，隨著5G的到來，IPV65以及我們正在醞釀的IPV9基本上可以給每一個沙子進行定位，意味著我們人類所活動涉及到的載體都可以把它自動化，5G給它提供了物理環境，網絡環境，這種使得我們從內容到指令都會變的非?？旖?、高速。

　　人工智能的到來，比我們想象的要快很多，過去玩單機的時候，在手機上玩游戲，視頻超清還能玩過單機，現在在座的有多少玩過單機版，兩年以前，我們人腦在計算在程序，在相應的功能我們已經很難超越機器，超越計算機，新的人工智能我們正在模仿我們人體的器官或者是肢體，甚至會比我們的肢體更精確，快捷，未來模仿人腦，人腦現在有可能是這么一個形狀，有五肢，各種器官，經過一百年，也許我們的人變成人腦智能化，我們人也面臨著前所未有的挑戰，我們做投資的尤其像我做投資二十年的，我是非常喜歡投科技，要由最先進、最一流的發明專家、技術專家，也必須從行業里投了最靈活最不安分的創業者，不斷挑戰自我，這也是我們很好的學習過程，過去在深創投做過十五年，從深創投出來我做過五年的投資，過去我們專注在科技投資，我們所有的股東都以科技的投資為終身的職業方向。

　　投資：苦哈哈的生活方式

　　經濟環境好的時候，我們就輕松，經濟環境不好的時候，我們工作就會非常環境，我們置身于這個大環境里面，來自方方面面的壓力都會傳導到我們身上，我們可能會傳導標的企業身上，在我二十年的職業生涯里我經歷過兩次最有困難的時候，一個是1999年末，2000年初世界特別是互聯網出現大泡沫，全球最困難的時候，我們也不例外。

　　第二個時期就是2007年，2007年我們意識到這種變化有可能今天就會到來，我們要加大對科技的投入，特別呼吁政府對科技引導基金的投入，那個時候我們還沒有充分意識到產業生態的調整會來的如此之快，如此猛變，這一次我們又遇到了最為艱難的時候，這次2018年來的調整是我從業二十年來最困難的時候，從未像現在這么艱難，大家可以從這里看到，我們的引導基金各地地方政府出臺引導基金，政府引導基金是從我在深創投的時候我們發明的，我們在武漢提出要把政府資金轉化為引導基金，在輸出落地第一個政府引導基金，自上而下，自下而上，政府引導基金是我們宏觀調控新的方式。

　　但是去年我們政府引導基金花不出去，我們政府引導基金都有要求，我出20%或者是出25%，社會資金配套融資75%或者是85%，去年這個配套的杠桿突然一下子沒了，政府引導基金花不出去了，民營資本的資金非常困難，我們募資的數額下降的比例非常之大。

　　第二個好項目特別貴，對于特別貴的項目又是追逐，它的價格越來越往上抬，導致平均利潤空間壓縮非常之小，所以很多項目也可能是賺個吆喝，對于獨角獸企業來講他們就是一個巨獸，對一些看起來不一定排在市場上的獨角獸企業融資是比較困難的。

　　另外對已經投下去的企業，由于投資環境的變化，有很多企業超出預期，超出預期變好經濟陽性循環，如果超出預期變壞就會形成惡性循環，惡性循環是整個行業里出現的前所未有的，這是講我投資過的企業里有的就出現了市場環境發生變化就停板，突如其來的變化使得投資機構焦頭爛額。

　　從我們做投資四個環境非常重要，融、投、管、退，投資需要管理，退出也是整個循環之中非常重要的環，所有資金都來自于機構或者是來自于以前的高端人士，按基金投資好算賬，一個基金都有周期，而這個周期它的結算都必須是強制、剛性，這樣就會發生有很多基金結算的時候并不如期，很多基金剛性兌付，這是由于資本市場發生的突如其來的變化，股市暴跌，去杠桿過程中很多上市公司失去了控制權，IPO進程放緩，這樣就會影響到一級市場。

　　第三個盡管這么困難，盡管投資是紅海一片，大街小巷的大媽們都可以講Pre投資，好像變成沒有門檻的行業，在沒有門檻的行業里二八規律就出現了，只有20%能夠很好的存活起來，80%的企業大浪淘沙，行業在發生巨大的變化，在回歸風險投資真正或者是應有的含義，在企業不確定的時候在創業的時候，對創業者可以投資，企業成長的時候可以投資，而在高度不確定性或者是風險極大的情況下進去投資，意味著投資機構經驗非常豐富，資源也非常豐富，能力要非常強，品格上或者是性格上要富有耐心，才能忍受住長夜的煎熬，盡管如此對我們老投資人來講，投資就是前面講的樂趣，是對時代的追求，是對自己的挑戰，這同時也是我們執迷不悔的價值追求。

　　2019年是什么樣的一年，是最困難的一年還是未來十年里面最好的一年，這對于很多業界的人講眾說紛紜，對做產業界的人來講感受更深，對生活在這個時代里面的人多少會受到一些波折影響，會有多大的影響也許我們春節之后就會感覺到寒流是不是已經過去了，寒流到底是更大的寒流還是春天春節以后就應該能夠感知到。

　　對于投資人來講在任何時候，投資就應該是在最寒冷的冬天里面去尋找最有抗寒的苗子或者是種子，在潮水即將退去的時候看到波涌，2007年反周期投資，那時候很多人都投資，到處都是風險，那時候我們反周期投了一批企業，正是因為這些企業奠定了深創投在江湖中的定位，連續幾年被排在行業中的前幾名，就是因為在反周期投資里面用極低的成本投資了一批項目，因此深創投也被哈佛大學列為FBA教案，就是講深創投案例，就是在高科技投資，在中國高科技投資或者是高新技術投資抓住了這個機會，要反周期，周期低落的時候進行投資，大家在這個時候投資也要小心，尤其是在二級市場，反周期投資追殺、追跌可能會把你跌的傾家蕩產，我們很多人可能就在這一波追跌里面把自己的全部身家殺進去，我們投資也不是盲目的投資，本著價值投資，仔細觀察，仔細了解這個投資標的的價值。

　　我們要為科技企業特別是高新技術企業是一級市場或者是二級市場最亮麗的風景線我們應該追逐高科技，有競爭力的而且是國際上有競爭力的企業瞄準他們進行投資，這種投資就包括了一級市場的VC、天使、PE、并購，也包括二級市場的投資，AI也好，5G，無人值守，自動化，個性化醫療，精準治療，個性化時療或者是精準保健這些都是我們關注的對象，清潔能源，清潔能源汽車等等相關聯的都是我們永不落后的話題。

　　對我們所投資的企業來講，我們在大浪淘沙的過程里我們也能看到一個企業可持續成長的，有些企業靠一個產品、一個技術來立于競爭世界里面很快被淘汰，只有不斷有新的技術、新的產品、新的商業模式不斷更新升級這樣的企業才具有可持續發展的能力。

　　對于中國企業來講，我們從溫州、浙江價格競爭走向了商業模式競爭，包括系統集成，在系統集成最終走向技術創新，而且是要瞄準國際一流的技術包括標桿金融技術創新，我們還在技術創新技術層面要構造我們的標準、品牌或者是產業生態。

　　走向國際化行業里在過去幾年中國都是大的巨頭出馬，不管是硅谷、波士頓、紐約關鍵之處都能看到我們國企很大的標牌，這些標牌如洪水猛獸一下子驚醒了歐美官僚、政客覺得中國真的要翻天了，逆襲了，因為我們的產業已經在逐步拉平檔次，意味著我們的進就是他們的退，壓縮他們的生存空間，這種恐懼想來也是非常大的，在未來發展過程中我們應該調整我們應該按工商聯、企業要悄然無息的沖在最前面，投資、出去辦企業是政治經濟商業、金融等各方面交織在一起，是民間外交很好的渠道方式，我們民企應該是這里面最理想的主體，我們更好的發揮民營企業的作用。

　　很顯然我們進入美國，不知道中美談判以后我們進入美國的生態會不會發生變化，但我們覺得不會出現大的變化，美國在高科技提防已經無法避免，美國畢竟還是有很多好的技術，我們還是通過變化的方式、變通的方式不能放棄這個市場，歐洲和以色列是我們極好的機會，但是我們有一個感覺，這種窗口期也許會很短，我們是不是抓住窗口機遇期，過去我們一直鄙視日本，日本在很多方面遠遠超過中國，我們很多方面同日本的差距和美國在半導體，在中興事件之前布局這個產業從投資的角度布局，我們能夠深刻的感受到我們在這個行業里同日本、美國相差至少三十年，日本即使是在我們的鄙視，我們國家也應該抱著虛心的態度跟他們學習合作。

　　市場方面，對新興市場我們應該毫不猶豫的支持我們的技術，用技術辦市場，不要舍不得我們的技術，我們的設備技術是要不斷的換代，對于發達國家我們應該市場換技術，繼續換我們所需要的技術，歐洲對中國充滿著渴望，歐洲是被分割的市場，即使歐盟看起來是透明的市場，但是對中國也是非常羨慕的，在中國的企業還是蠻吸引的有一個13億的龐大市場。

　　第五點我們要走跨國融合的公司，互利互惠，過去我們說某個國家的技術先把它模仿到了以后，馬上就把它拋棄掉，這樣當中國的企業走出去鋪天蓋地的時候，如果我們的行為對別人的IP不保護，就會變成全世界的公敵，還是應該互惠互利，在互惠互利的基礎下形成合作，只有這樣的情況我們才能形成真正的在競爭基礎上形成合作，這是多路徑、多方位、多方式、多組合，我就不再展開來講。

　　第六點，過去我們關注的都是海外大企業，拿過來馬上就可以形成工業我們強，中國我們強，世界我們強，大企業有大企業的毛病，對于中小企業來講它更容易被我們產業技術所消化，我們不僅重視中國的中小企業，也更需要關注國外的中小企業，成為我們企業中的一部分，成為技術的補充，市場的補充或者是成為渠道、品牌的一部分，這個有各種方式完成中小企業產業的融合，產投融合講的是我們不僅僅只是包括財務投資，我們圍繞財務服務，圍繞中國已經發展起來的產業龍頭、產業巨頭或者是已經上市的上市公司圍繞他們的需求去投資、并購、整合。

　　投資：改變中國，也能改變世界

　　中國這么大肯定是需要保持一定的投資規模，不僅需要保持國內的投資規模，也要保持對外的投資規模，這是我們進行各種要素互換或者是優化要素結構極好的方式，第一個是保持投資規模，這個投資規模更重要的是在股權投資上的投資規模，只有保持投資規模我們才有能力把國外現在企業找不到出路好的技術拿到中國來，在國外好的大學我們訪問的時候，一年也就是三五個項目被孵化，對國外那么大的大學里面幾萬人的大學，我相信成果每年層出不窮，他有大量的成果還是壓死在自己的抽屜里面，中國用比較低的成本吸納這些技術變成我們的技術平臺。

　　第二個要保持投資規模一定要保持資本供給，保持錢袋子是暢通的，過去錢袋子主要是國企、央企提供資金，我們應該好好的調整，要支持大量的民營企業、民營科技企業或者是民營創投公司讓他們有足夠的資本，有足夠的子彈去投資，優秀的投資機構能拿到子彈去海外收羅好的項目、好的技術。

　　第三個要鼓勵我們的富人再投資，我們的富人要么就把錢存在銀行、房地產、珠寶這些都不是對國家最有用的，投在科技里面，投在股權里面在稅收減免方面要給他更大膽的優惠政策，鼓勵民營老板去做天使投資，因為他們創業經驗豐富，資源也很豐富，觀念很廣，他們做天使投資，他們當創業老師這是一筆非常寶貴的財富，即使他們賺來一百倍、一千倍，這一千倍所得幫他免稅再投入，這能夠形成加速循環的態勢，我們要鼓勵他們投資。

　　第四個還要營造比較良好的科技環境，投資向早期階段、風險投資階段介入的時候，投資也有一些公共的基礎設施需要營造5G、AI、精準治療、半導體都有一些公共的實驗室、檢測中心、服務設施等等，有技術含量的公共設施需要我們政府提供，只有這樣的設施能夠提供給他們，降低我們很多投資機構的投資成本，這樣也能夠給他們提供非常專業的交流的環境，對我們很多的創業者這么群體成長是非常重要的生態環境。

　　從我們的投資角度來講，中國未來是不是就是2019年能成為未來最好最差的一年，是未來十年會越來越好，或者反過來說如果我們的政策沒有到位，有可能反其道而行之，2019年可能成為最好的一年，如果我們的配套措施到位，我們政策有足夠大的力度，投資拉動新經濟的成長，拉動高科技的成長，推動我們的產業升級我們的未來會越來越好，我對中國充滿信心，謝謝大家。